会员登录 立即注册

证监会护航重组不停牌 明确调价机制五项要求

贵金属编辑 2018-9-8 11:36 737 0

摘要:  .  9月7日晚间,证监会发布了《关于发行股份购买资产发行行情整理机制的相关问题与解答》(下称“《解答》”)  事实上,发行行情整理机制早在2014年证监会修订

.  9月7日晚间,证监会发布了《关于发行股份购买资产发行行情整理机制的相关问题与解答》(下称“《解答》”)  事实上,发行行情整理机制早在2014年证监会修订《上市公司重大资产重组管理办法》(下称“《重组办法》”)时便已经引入。  时隔4年后,证监会进一步对行情整理机制进行详解也许与今年力推的重组不停牌有很大的关系。  “目前在实际操作过程中,重组不停牌遇到的最大操作难点便是发行行情锁定的问题,在没有了停复牌制度保障行情波动的情况下,确实需要其他机制来对冲行情波动给交易带来的潜在问题。”北京地区一家大型券商投行部的人士9月7日晚间对记者表示。  详解调价机制五原则  回溯证监会近年来历次修订《重组办法》,在2014年引入发行行情整理方案的调价机制被认为是符合市场化定价机制的一项整理。  具体来看,现行《重组办法》在第四十五条中有具体的规定,即:上市公司发行股份购买资产的董事会决议可以明确,在国内证监会核准前,上市公司的股票行情相比最初确定的发行行情发生重大变化的,董事会可以按照已经设定的整理方案对发行行情进行一次整理。  “引入可以根据股票市价重大变化整理发行价的机制的目的在于进一步完善市场化的发行定价机制,使相关规定既不过于刚性,也不是毫无约束。”一位华泰联合证券投行部人士预测称。  事实上,在引入该机制之后,一些上市公司也积极采用调价机制来对冲二级市场行情变动给交易带来的潜在风险。  例如近期盛屯矿业(600711.SH)便在其发行股份购买资产的方案中设置了发行行情整理机制。  9月7日,证监会在《解答》中进一步明确了行情整理机制应该遵循的五项要求,为上市公司采用该调节机制创造了更为清晰的操作指引。  具体来看,《解答》提出了五项要求,首先强调了发行行情整理方案应当建立在市场和同行业指数变动基础上,且上市公司的股票行情相比最初确定的发行行情须同时发生重大变化。  “‘重大变化’的表说意在让上市公司不要滥用调价机制,在必要的情况下才应该使用这一机制。”前说北京地区投行人讲道。  另外《解答》还指出,调价方案必须建立在有利于保护股东权益的基础上,且最好设置双向整理机制,如果仅单向整理,应当述明理由,是否有利于中小股东保护。  《解答》余下三项要求则聚焦在设置调价机制时需要遵循的信息披露原则及执行流程等。如证监会要求,“上市公司决定对发行行情进行整理的,应对发行行情整理可能产生的影响、行情整理的合理性、是否有利于股东保护等进行充分评估论证并做信息披露。”  “证监会在最新的解答中最想表达是希望市场可以积极合理使用行情整理机制同时遵循严格的公司决策流程和信息披露原则。”前说北京地区券商人士指出。  那么,证监会为何要在此时对一项数年前就引入的机制进行释疑。根据21世纪经济报道记者了解的情况,《解答》的发布将为上市公司重组不停牌护航。  护航重组不停牌  部分市场人士也认同《解答》的发布和目前监管层推行上市公司并购重组不停牌有一定的关系。  今年以来,沪深交易所持续完善停复牌制度,其中一个重要的特点便是要逐渐也许弱化停牌所承载的其他功能,如在上市公司实施重大事项期间的信息保密功能和锁定市场行情的功能。  上交所相关负责人此前也表示:“目前,上市公司的停复牌承载了过多附加功能。如对于上市公司以停牌代替保密义务的倾向,要加大规则执行力度,严格按规定的可申请停牌事由和停牌期限要求办理,减少不必要的停牌,逐渐弱化停牌所附载的功能。”  市场已经习惯利用停复牌制度来进行信息的保密以及通过停牌完成锁定交易行情,如今停复牌制度向前一大步,并购重组事项的保密工作以及潜在的股价波动成了上市公司、中介机构在实际操作中的一大难题。  此前一位深圳大型券商投行部的人士对记者讲道:“上市公司发布重组预案前停牌主要基于两个考虑,第一锁价,第二项则避免内幕交易。在不停牌的环境中操刀并购重组,最大风险就是内幕信息泄露导致股价异动,而一旦信息泄露,导致股价出现波动,一定程度上也会影响到并购重组双方的交易定价。”  首家采用重组不停牌的上市公司东方新星便在其正式完成重组案停牌前的一个交易日出现了股价的异动。之后,交易所也要求公司进一步核查本次交易涉及的相关主体买卖上市公司股票的情况,核实相关内幕信息知情人及直系亲属是否存在内幕交易行为。  就在7月24日,东方银星的重组媒体述明会上,公司方面也表示,防止信息泄露着实是一道难题。  公司董秘讲道,在本次重大资产重组的筹划过程中,为防止敏感信息泄露导致股价出现异常波动,损害投资者利益,上市公司严格控制内幕信息知情人范围及知情时间,交易各方首次商议筹划本次交易事宜的时间为6月21日,当时只有非常少人员介入。  因此也不难理解证监会此时通过发布《解答》来鼓励上市公司采用调价机制来对冲潜在行情波动对交易的影响,为重组不停牌制度的推行提供实操性强的政策工具。  “《解答》的发布就是鼓励更多上市公司在并购重组的时候引入行情整理机制,与此同时,通过这样的市场化调节机制进一步让上市公司摆脱对停牌的功能依赖。”前说华泰联合人士讲道。贵金属网推荐:www.guijinshu.com
作者: 贵金属编辑 用户组: 新手上路

空间主页

这家伙很懒,什么都没有留下!

期货

橡胶期货 螺纹钢期货 热轧卷板 沥青期货 沪铜期货 沪铝期货 沪锌期货 沪铅期货 沪金期货 沪银期货 沪锡期货 沪镍期货 保税燃油 铁矿石期货 豆油期货 大豆期货 棕榈油期货 豆粕期货 玉米期货 塑料期货 PVC期货 焦炭期货 焦煤期货 期货开户 股票配资 期货配资 期货 期货论坛 期货居间人 PTA期货 玻璃期货 原油期货 股指期货 期货代理 期货经纪人 期货 期货返佣 期货论坛 甲醇期货 强麦期货 晚籼稻期货 粳稻期货 锰硅期货 菜粕期货 普麦期货 棉纱期货 苹果期货 上证50期货 证500期货 5年国债期货
综合性的贵金属投资门户网站。建立于2010年10月,本网站以专业贵金属黄金白银财经资讯推广为核心,致力于为中国企业及黄金投资者提供优质的信息、系统、资讯等服务。
关于我们
公司简介
发展历程
联系我们
本站站务
友情链接
新手指南
内容审核
商家合作
广告合作
商家入驻
新闻合作

官方微信

手机版

手机APP

联系电话:400-0777417 地址:厦门市海沧区海景东路12号 邮箱:[email protected] ICP备案号: ( 闽ICP备12015522号-4 )
Copyright © 2001-2013 Comsenz Inc. All Rights Reserved.   Powered by Discuz! X3.4
返回顶部