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告别寒冬 油脂等待春天

贵金属编辑 2019-2-1 10:00 1293 0

摘要:  图4:2018年菜油指数来源:文华财经,海通期货投资咨询部元旦过后,得益于春节备货,国内油脂一改之前萎靡的状态,出现了明显的上涨趋势。现货价格方面,棕榈油24度全国均价从节前的4257元/吨一路上涨,菜油则是从6800大关一路飙升至8200大关,豆油也上升500元/吨左右。期价方面,DCE豆油上升7

油脂板块中,三大油脂以豆油、棕榈油为领军人,菜油充其量是个小弟的角色。因此,在2018年下半年的行情中,由于贸易战的因素,叠加油脂板块自身的库存因素,导致三大油脂期货行情一直震荡下跌。这其中,虽然菜油的自身基本面是最佳的,但无奈自身势力较小,难以带动整个板块的上涨,几经反弹被打压。本文重点分析油脂板块低迷的原因,并对后市需要关注的问题略表浅见。  油脂板块中,三大油脂以豆油期货、棕榈油期货为领军人,菜油充其量是个小弟的角色。因此,在2018年下半年的价格中,由于贸易战的因素,叠加油脂板块自身的库存因素,导致三大油脂期货价格一直区间震荡下探。这其中,虽然菜油的自身基本分析面是最佳的,但无奈自身势力较小,难以带动整个板块的上行,几经触底反弹被打压。本文重点预测油脂板块低迷的原因,并对前景需要关注的问题略表浅见。

图1:2018年文华商品油脂板块指数图1:2018年文华商品油脂板块指数

  来源:文华财经,海通期货投资咨询部

  整个油脂板块延续了2017年下半年低迷的价格,整个2018年处于区间震荡下探的趋势。最高点为138.20,低点是120.93。低点120.93也是历史上为数不多的低点之一。纵观三大油脂,其中菜油最高曾达到7147元/吨,最低6227元/吨。棕榈油期货则是从2016年年底开始一路下杀,最低跌至4100元/吨。豆油期货则从最高6198元/吨跌至5316元/吨。

图2:2018年豆油指数图2:2018年豆油期货指数

  来源:文华财经,海通期货投资咨询部

图3:2018年棕榈油指数图3:2018年棕榈油期货指数

  来源:文华财经,海通期货投资咨询部

  油脂板块的低迷主要是受到贸易战的影响以及自身库存量高的影响叠加资金炒作的因素。豆油期货因为高库存的影响叠加贸易战的因素,区间震荡下探。棕榈油期货主产国印尼的关税始终低于马来西亚,此举促进了印尼的出口量,挤占马来西亚洲市场场份额,使得马来西亚棕榈油期货库存处于高位。此消极影响传导至国内,使得DCE棕榈油期货区间震荡下探。菜油方面,其中2季度受到炒作资金的影响,出现小幅度度的上升。市场上一度传闻加拿大菜籽期货库存偏低,该消息蔓延至中国市场,使得菜油行情一度被拉伸。此后,该消息被真实是假新闻,叠加中国菜油库存高企以及整个油脂板块的影响,使得菜油行情区间震荡下探。另外,商品大佬原油期货在4季度受到库存偏高及“欧佩克(OPEC)不应减产”等市场情绪影响,几番暴跌,间接拖累油脂板块。18年下半年众多利于空头因素叠加,油脂一度被打压。

图4:2018年菜油指数图4:2018年菜油指数

  来源:文华财经,海通期货投资咨询部

  元旦过后,得益于春节备货,中国油脂一改之前萎靡的状态,出现了明显的上行趋势。现货行情方面,棕榈油期货24度全国均价从节前的4257元/吨一路上行,菜油则是从6800关口一路飙升至8200关口,豆油期货也上升500元/吨左右。期价方面,DCE豆油期货上升7.1%左右,DCE棕榈油期货则是上行6.6%,郑油上升4.3%。趋势一片强劲,那么如此强劲的趋势能够保持多久呢?

  棕榈油期货方面,元旦过后的上行主要得益于棕榈油期货一月份进入减产季,据MPOA的经济数据显示,2019年1月1-20日马来西亚毛棕榈油期货产量环比降12.4%,其中马来半岛降10.6%,沙巴降14.4%,沙捞越降21.1%。印尼方面则在12月棕榈油期货产量减少,印尼12月棕榈油期货产量从上月的398万吨降至390万吨。出口也较为看好。主消费国印度下调关税,印尼以及马来西亚都继续出口零关税。印度尼西亚12月棕榈油期货出口料将为290万吨,较11月的300万吨减少3%。马来西亚方面,1月1日-20日,棕榈油期货出口量为912,061吨,较上月同期的808,061吨增加12.9%。产量的减少,出口的增加直接减少了库存。

张晋毓:告别寒冬,油脂等待春天 | 研报精选  图5:马来西亚棕榈油期货产量较上月增长(减少)幅度 单位:%

  来源:天下粮仓,海通期货投资咨询部

图5:马来西亚、印尼棕榈油产量、出口情况 单位:万吨图5:马来西亚、印尼棕榈油期货产量、出口情况 单位:万吨

  来源:天下粮仓,海通期货投资咨询部

  豆油期货方面,得益于近期马棕期货的上升带动外围食用油脂期货飙升,间接影响到中国油脂期货价格。基本分析面方面,中国春节前夕提货速度较快,随着备货接近尘埃落定,物流放慢,其中部分地区出现豆油期货现货紧缺的现象。临近春节,油厂压榨逐渐停止,此前压榨利润的低迷导致多数油厂暂时停机,加剧了豆油期货紧缺的现象。豆油期货库存降低至140万吨附近,叠加一季度大豆期货到港量较少,3月至4月上半月大豆期货原料也许趋于紧张。使得豆油期货期货春节后会出现看好价格。

张晋毓:告别寒冬,油脂等待春天 | 研报精选  图6:大豆期货压榨情况 单位:吨/%

  来源:天下粮仓,海通期货投资咨询部

图7:豆油库存 单位:万吨图7:豆油期货库存 单位:万吨

  来源:天下粮仓,海通期货投资咨询部

  因此,基于油脂两大品种豆油期货和棕榈油期货基本分析面都尚好的情况下,预测期望油脂板块后续会出现反转的走势,走出低迷。但是,后续仍存在着诸多因素会影响判断,例如天气因素、厄尔尼诺现象、资金操作、进出口税的变化等。后续仍需要重点关注出口、库存情况以及下游的消费情况。经历了许久的冬季,要相信油脂的春天即将来临。

    本文首发于微信公众号:大宗内参。文章内容属作者个人评论,不代表金银网立场。投资者据此操作,风险请自担。

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  张晋毓 | 海通期货投资咨询部农产品研究员

  毕业于悉尼科技大学,硕士研究生。熟悉产业链,并积累一定的产业链客户资源和关系,对农产品期货、现货市场有较强的市场预测和操作能力。擅长对于经济数据的挖掘,并结合基本分析面进行预测。

  核心评论

  .因此,基于油脂两大品种豆油期货和棕榈油期货基本分析面都尚好的情况下,预测期望油脂板块后续会出现反转的走势,走出低迷。但是,后续仍存在着诸多因素会影响判断,例如天气因素、厄尔尼诺现象、资金操作、进出口税的变化等。后续仍需要重点关注出口、库存情况以及下游的消费情况。经历了许久的冬季,要相信油脂的春天即将来临。

作者: 贵金属编辑 用户组: 新手上路

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